Искра Индекс: Новая эра в персональном индексном инвестировании

Интервью с основателями проекта Дмитрием Морозовым и Андреем Стояновым

 

В январе 2026 года стартовал новый технологический проект в области личного инвестирования на глобальных рынках, призванный раскрыть индивидуальным инвесторам выгоды индексного инвестирования. О том, как и почему появились идея и компания, о её месте на рынке и многом другом с авторами проекта "IskraIndex" Дмитрием Морозовым и Андреем Стояновым поговорила Полина Ладенбург.

---

 

– Насколько я знаю, проект был задуман ещё пять лет назад?

ДМ: Мы готовили запуск IskraIndex в феврале 2022 года, но, по понятным причинам, его пришлось отложить. Летом 2025 года мы решили возобновить проект, поскольку идеи оптимизации, заложенные 5 лет назад, оказались абсолютно правильными – за это время наши модельные портфели показали отличные результаты. Будем считать, что проект проходил проверку временем. В декабре прошлого года в Казахстане была зарегистрирована компания "ИскраИндекс", и вот мы начинаем полноценную работу.
IskraIndex предлагает по подписке индексные модельные портфели на основе крупнейших ETF глобальных классов активов, позволяющие существенно опережать депозитные ставки при очень сдержанных рисках по меркам пассивных портфелей с фиксированными аллокациями в различные классы активов. По сути, это индексные модельные портфели, обладающие очень высокой премией к безрисковой доходности на единицу риска.

 

– Стартап в одной из самых конкурентных областей – не слишком ли амбициозная задача?

АС: Как-то пару лет назад я совершенно случайно посмотрел один старый американский фильм, который был построен вокруг рынка юридических услуг США. Трудно себе представить более конкурентный рынок интеллектуальных услуг – в стране, помешанной на юридической борьбе. Десятки тысяч адвокатских и юридических контор ведут борьбу друг с другом и умудряются выживать, а любой нестандартный ход сразу же поднимает их на новый уровень. Главное что предлагает IskraIndex - альтернативу инвестиционным продуктам банков, таким как структурки, различные фонды, персональный брокер. Большинство клиентов не догадывается, что оставляет в них банкам 3-5% годовых. Многие люди не имеют времени и возможности вести свой портфель самостоятельно, и IskraIndex приходит именно в эту нишу - со своими модельными портфелями выдающегося качества. Если кому-то покажется, что это громкое заявление, достаточно посмотреть на исторические графики. По сути IskraIndex предлагает не только модель оптимизации ETF, но и несколько серьезных новаций как в самом подходе к моделированию и оптимизации портфелей, так и в его "оболочке": ценовой политике и работе с клиентами. Мы хотим совместить наше решение с сохранением "человеческого" подхода в отношениях с клиентами, это не робо-эдвайзинг. Мы ориентируемся на такие крупные американские сервисы, как Betterment и Wealthfront, и наши модельные портфели по сравнению с портфелями этих сервисов – это как транзистор против электронной лампы. Мы понимаем, что эти сервисы работают с активами 65 и 90 млрд. долл., и им сложно оперативно ребалансировать портфели такого масштаба. Но это проблемы их бизнес-модели. Ёмкость нашей модели мы оцениваем в 300-500 млн. долларов, и ожидаем, что она может быть существенно выше по мере роста активов и ликвидности рынка ETF.

 

– Представим, что я ваш потенциальный клиент. Попробуйте мне рассказать, как правильно инвестировать без инвестиционных банков :)

ДМ: Большинство людей знают, что такое депозит, а также имеют представление, что инвестирование на бирже – это более доходный, но более рискованный вид вложений. Две крайности, которые часто живут в головах инвесторов под влиянием экономических кризисов: либо безрисковое вложение, либо крайне рискованное. В то же время, если спокойно рассчитать доходность, скажем, портфеля 90/10 (гособлигации/акции), то окажется, что он был выгоднее возобновляемых 2-3-летних депозитов.
Страх людей к слову "Биржа" усиливается ещё и тем, что им кажется – мало того, что всё это рискованно, так надо же уметь выбирать эти акции и эти облигации! Этим довольно долго пользовались разного рода нечистоплотные брокеры и управляющие компании – мы профессионалы, доверьте нам ваши деньги и мы заработаем для вас высокую доходность. А вы заплатите за это комиссию – за управление и/или его успех. По факту оказывается, что главной задачей этих "профессионалов" является обеспечить прибыль собственному бизнесу за счёт клиента. Если же ориентироваться на доходность индекса, то клиент не может получать в инвестиционных продуктах доходность выше индексной даже до вычета банковских комиссионных, ведь стабильно опережать индекс на протяжении даже нескольких лет традиционный управляющий не может. Именно поэтому когда несколько десятилетий назад были придуманы так называемые пассивные индексные продукты – ETF, или биржевые индексные фонды, начался процесс финансовой революции во всем мире. С этого момента частный инвестор получил возможность самостоятельно инвестировать в индексы классов активов, значительно снизив издержки инвестирования. Однако эта революция очень медленно проникала на уровень состоятельных клиентов и крупных счетов, которые были и до сих пор являются основной дойной коровой инвестиционных банкиров.

 

 

– Вы сказали, что профессиональные управляющие не могут обеспечить доходность выше индексной. Почему многие годы и десятилетия люди мирились с этим?

АС: Инвестирование является вероятностным процессом. У него есть некие средние долгосрочные показатели, которые, как правило, достигаются на достаточно длинных интервалах времени. Для того, чтобы показать результат лучше среднерыночного, управляющий должен предвидеть амплитуду рыночных движений и их продолжительность. Для того, чтобы опередить рынок на горизонте 5 лет, необходимо просчитать хотя бы 10 ходов вперёд – это эквивалентно двум активным решениям (купить или продать) в каждый из следующих пяти лет. Каждое решение имеет 3 состояния – амплитуда роста и амплитуда падения, и продолжительность каждого из них. Управляющий должен продать на пике и купить на падении и наоборот. Предположим, что вероятность успеха каждого из решений – 80% (что в реальности очень много). Тогда вероятность того, что управляющий совершит 10 правильных решений подряд, составляет 0.8^10=0.11 – то есть 11%. Вы доверяете человеку деньги с вероятностью получить более высокую доходность, чем у индекса, которая составляет 11% за 5 лет. Это не говоря уже о том, что вероятность успеха каждого из решений управляющего в реальности не выше, чем 50% – рынки быстро меняются и нерациональны, и весь исторический или даже успешный опыт профессионального управляющего не имеет никакого значения. Одна ошибка может легко перечеркнуть даже 9 подряд правильных решений из 10. К сожалению, внутренняя жадность и незнание этой простой арифметики приводят к тому, что инвесторы теряют время. А время – самая важная и невосполнимая инвестиционная категория.
Именно слабая осведомленность людей позволяла и позволяет до сих пор существовать рынку доверительного управления в его классическом виде. В последние 10-15 лет ситуация меняется – с появлением биржевых фондов доходы управляющих компаний стали снижаться. И для того, чтобы их компенсировать, они возглавили этот процесс – начали выпускать сотни видов собственных биржевых ETF, предлагая клиенту «продукты на любой вкус». Создаются индексы секторов рынка, кастомизированные индексы, и на их основе выпускаются биржевые фонды. Сегодня таких фондов в мире выпущены тысячи. Инвестор снова теряется, и, склонив голову, идёт в управляющие компании или к брокерам для составления и выбора портфеля, компенсируя их выпавшие доходы. Вместо того, чтобы сосредоточиться на портфеле из 10 базовых индексов (фондов) классов активов, обеспечивающих максимальную диверсификацию.
Одна из наших главных задач – донести до людей эти вещи, чтобы они могли принимать объективное решение, в какой форме осуществлять личное инвестирование.

 

 

– Я понимаю, что классическое индексное инвестирование – это удобно: индексов немного, но в чём всё же преимущество портфеля из индексов (индексных фондов) перед портфелем из отдельных облигаций и акций?

ДМ: В индекс S&P500 входит 500 акций. Представьте себе, что какая-либо акция с весом 10% вдруг падает на 50%. Ваш портфель потеряет всего 5%. Но при этом среди этих бумаг может оказаться и такая, которая в это же время вырастет на 50%. Индекс позволяет свести так называемые специфические, или индивидуальные, риски отдельных бумаг к нулю. Чем больше акций в портфеле, и чем больше они отличаются друг от друга, тем сильнее диверсификация портфеля. Индексы класса активов (акций, облигаций, недвижимости, сырья) имеют настолько высокую степень диверсификации, что добавление в их состав новых бумаг уже не будет снижать специфический риск индекса.
Покупка индекса – это инвестиции в целый рынок или класс активов. Если же вы инвестируете в портфель из нескольких индексов (индексных фондов), вы снижаете специфический риск уже целых классов активов, осуществляя диверсификацию между ними.

 

– А что же делает IskraIndex?

ДМ: IskraIndex находит оптимальную комбинацию индексных ETF и регулярно (обычно ежемесячно) обновляет её. Индексы со временем растут или падают, их доходность отклоняется от некой средней долгосрочной величины. Соответственно, отклонившийся в большую или меньшую сторону индекс заслуживает меньшей или большей доли в индексном портфеле. Это вероятностная модель, но она доказала свою высочайшую эффективность. Все наши портфели имеют показатель Шарпа в районе 1.3 – если очень просто, то это означает, что портфели зарабатывают на 30% больше уровня своего риска. Если говорить об абсолютных показателях, то среднегодовая долларовая доходность консервативного портфеля Депозит+ составляет с июля 2019 года 9.8%, сбалансированного – 13.9%. Если же инвестор хочет выбрать агрессивный портфель, его доходность будет в районе 20% годовых. Но главное это всё же не абсолютная доходность, а риск портфеля. Если риск оценивать как максимальное снижение стоимости портфеля за период от предыдущего локального максимума (так называемая "просадка"), то для консервативного портфеля она составляла 9.5%, для сбалансированного – 13.6%. Чтобы было понятно в сравнении, индекс глобальных облигаций за это время рос в среднем на 0.8% в год при просадке 15.3%.

 

 

– Сколько индексов входит в ваши портфели?

АС: Портфели составляются из 10-11 индексных фондов, представляющих как классические индексы акций и облигаций развитых и развивающихся рынков, так и индексы недвижимости, товарных рынков и биткойна. В реальности в состав портфеля входит обычно не более 5 ETF.

 

– Сколько модельных портфелей Вы предлагаете?

ДМ: У нас есть две линейки портфелей. Консервативные и сбалансированные портфели входят в линейку Депозит+, эти портфели нацелены на премию к депозиту, которая исторически для консервативных портфелей составляет более 6 процентных пунктов, для сбалансированных – более 11. Если клиент интересуется агрессивным портфелем, мы предлагаем выбрать портфель Идея – это либо более агрессивная версия портфелей Депозит+, либо оптимизированная комбинация одной из нескольких инвестиционных идей с портфелей Депозит+. Это может быть постоянное присутствие в портфеле ETF на биткойн с долей не менее 10%, или фиксированная доля золота. Кстати говоря, наш портфель Идея с 30% долей золотого ETF на фоне уникального роста цен на золото лишь незначительно уступил портфелю из собственно 100% золота по среднегодовой доходности (17.5% против 18.5%), однако при этом оказался существенно более эффективным: его коэффициент Шарпа (напомню, это премия доходности на единицу риска) был на 30% выше. Это абсолютно уникальное решение, когда Вы снижаете риск покупки единственного инструмента, фактически сохраняя весь его потенциал, если он неожиданно показывает исключительный рост. Однако гораздо чаще случается наоборот – угадать исключительную инвестиционную идею практически невозможно, на длинном горизонте рост сменится либо резким падением, либо боковой динамикой, что оборачивается потерянным временем и возможностями. С нашими портфелями можно ограничить риск неудачной ставки на одну идею, и в разумные сроки восстановить возможные потери за счёт остальной части портфеля.

 

– Как ваш сервис работает на практике?

АС: Инвестор выбирает понравившийся ему модельный портфель из нашей линейки, оформляет подписку на сервис, и получает отчёт о структуре портфеля. Самое важное – регулярно обновлять свой реальный портфель вслед за изменениями модельных портфелей. Мы информируем клиентов об этом по электронной почте, или если они пожелают, по телефону. Обычно это происходит раз в месяц.

 

 

– Как всё это сложно!

ДМ: Давайте представим, что Вы покупаете товар длительного пользования – автомобиль, холодильник, телевизор. Вам нужно узнать их характеристики, оценить внешний вид, поговорить с продавцами. Вы же не представляете всех их особенностей и возможностей! Долгосрочное вложение требует некоторого погружения в особенности товара. Мы хотим добиться того, чтобы человек смог понять, чем ему поможет IskraIndex, за 10-15 минут. Это не больше, чем при выборе бытовой техники. Выбрав модельный портфель и купив на его основе свой портфель из нескольких индексных фондов, инвестор может забыть про все дальнейшие сложности: ему нужно лишь раз в месяц обновлять модельный портфель и делать ребалансировки. Это должно занимать не более 15 минут времени. Мы предлагаем готовые индексные модельные портфели, как в супермаркете, а стоимость этой услуги ничтожна по сравнению со стоимостью услуг доверительного управления. И что не менее важно – мы никогда не залезем в карман инвестора!

 

– Инвестору нужно самому покупать реальный портфель?

АС: Да. Мы рассматриваем возможность запуска фондов на основе нашей модели, но всегда держим в уме две вещи – фонд это, как правило, офшорная (серая) юрисдикция, и стоимость его обслуживания будет немалой. Клиент будет экономить на налогах, но ценой высоких юридических рисков и расходов на обслуживание фонда. Поэтому если клиент умеет обращаться с брокерским счётом и ему нечего скрывать, зачем ему это нужно?
Со временем мы должны прийти к токенизации модели IskraIndex, когда купить индексный портфель можно будет в криптопространстве. Но пока с учётом уровня расходов это может быть выгодно только очень крупным инвесторам.

 

– Предположим, я сформировала свой портфель из индексных фондов на основе модельного, а что дальше с ним делать? Сколько ждать выхода на целевую доходность?

АС: Дальше Вы следите за состоянием портфеля, реинвестируете дивиденды, пополняете новыми деньгами или выводите их. Как с обычным депозитом. Единственное отличие – раз в месяц нужно сверить реальный портфель с обновлённым модельным и ребалансировать его в случае существенных отклонений. Это необходимо, чтобы постоянно поддерживать наилучшее соотношение доходности и риска.
Я люблю приводить такой пример. Если Вы выбрали нейтральный или агрессивный портфель, он может содержать существенную долю акций. На рынке акций бывают резкие движения, поймать которые, как мы говорили выше, невозможно. Но если систематически и регулярно ребалансировать портфель к модельному, то резкие отклонения доли акций из-за их роста или падения от целевой доли со временем конвертируются в прирост доходности.
В разделе "Доходность" нашего сайта есть хороший график, иллюстрирующий, насколько важна ребалансировка. Её эффект можно увидеть на примере портфеля "Идея:Биткойн", но он работает одинаково для всех портфелей. Так вот, за 6 лет и 5 месяцев портфель с ежемесячной ребалансировкой вырос на 184%, а без неё – на 90%. Причём на графике хорошо видно, как этот эффект накапливался с течением времени, а не стал результатом разовых событий.
Расчёт сделок для ребалансировки займёт, как я сказал, несколько минут, ещё какое-то время – исполнение этих сделок через брокера. И снова можно забыть об этом на месяц.

 

– А сколько нужно ждать выхода на среднегодовую историческую доходность?

ДМ: Мы ориентируем клиентов на срок 3 года исходя из нашего тестового трека портфелей за почти 6.5 лет. Этот период вместил невиданные за последние лет 50 рыночные стрессы – эпидемия COVID, торговые и реальные войны и теракты по всему миру. И при всём этом лишь в один календарный год депозит оказался успешнее консервативного портфеля IskraIndex. Любые три года за этот период для всех наших модельных портфелей примерно соответствовали среднегодовым показателям за весь период наблюдения.

 

 

– Каков портрет вашей потенциальной клиентской аудитории?

АС: Мы рассчитываем на клиентов, имеющих доступ к фондовому рынку США, с активами не менее 2 млн. долларов, это клиенты так называемого HNWI сегмента. Для таких клиентов стоимость нашего сервиса будет не выше 1.2% годовых. Если клиент инвестирует больше, то его относительные расходы на наш сервис будет пропорционально ниже, поскольку стоимость сервиса для индивдуальных инвесторов фиксированная.
Это те инвесторы, кто уже имеет опыт самостоятельных сделок на американском фондовом рынке и хотели бы системности и результативности своего инвестирования. Многие из них работают под давлением сервиса персональных брокеров, который представляет рудимент прошлого века. Наш проект абсолютно глобальный, любой инвестор из любой страны может подписаться на наши портфели. Наш сайт поддерживает три языка – английский, русский и турецкий – думаю, этого достаточно на первом этапе.
Во-вторых, мы рассчитываем на управляющих небольшими Family office, которые также нуждаются в системном инвестиционном подходе. Нашими клиентами мы бы хотели видеть и крупных брокеров, которые заинтересованы в увеличении активности своей клиентской базы и повышении маржинальности продуктов, особенно для консервативных клиентов.

 

– Спасибо за интересную беседу, буду следить за вашим проектом!

 

 

 

Новости